中金 室内Bet365 - Online Sports Betting滑雪场框架：四季雪趣蓝海有待挖潜

2025-09-18 05:47:43

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　　相比室外场，我们认为室内滑雪场业务具有更高的行业门槛或竞争壁垒，优质资产需兼顾区位、体量与运营三大方面。室内滑雪场最大优势是可以满足反季节滑雪需求，能以较低成本实现一年四季持续性滑雪，相比夏季去新西兰、加拿大等地“外滑”又有明显的成本优势。因此，室内雪场经营表现呈现出“冬淡夏热”特征，其中5月、7-8月和10月需求最为旺盛，而雪季时间（11月至次年4月）容易被北方自然雪场所分流客群。我们认为优质室内滑雪场资产需要做到保证旺季充足客流的前提下，尽量提升淡季销量；同时，高固定成本特征导致经营利润的需求弹性高，且加大雪场之间的业绩分化。结合调研情况，我们认为优质室内滑雪场资产大致具备以下三类特征，即优势区位、大体量以及精细化运营。

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